Groupe Renault - Document d'enregistrement universel 2020

404 GROUPE RENAULT I DOCUMENT D’ENREGISTREMENT UNIVERSEL 2020 Renseignements sur le site group.renault.com 04 COMPTES CONSOLIDÉS LES COMPTES RISQUE DE TAUX DE L’AUTOMOBILE Le résultat financier du secteur Automobile est exposé à un risque de variation des taux d’intérêt de marché sur ses excédents de trésorerie et ses dettes financières, ainsi que dans une moindre mesure sur ses capitaux propres. La politique de gestion du risque de taux s’appuie sur les principes suivants : la constitution des réserves de liquidité s’effectue généralement à P taux variable. La trésorerie disponible de l’Automobile est centralisée, dans la mesure du possible, sur Renault SA, et placée sous forme de dépôts bancaires à court terme par Renault Finance ; le financement des investissements à long terme du secteur P Automobile hors AVTOVAZ s’effectue généralement à taux fixe. Les emprunts à taux fixe sont maintenus à taux fixe tant que la courbe des taux est proche de zéro, voire négative ; les excédents de trésorerie et les dettes bancaires d‘AVTOVAZ P sont principalement indexés à taux variable. En 2020, AVTOVAZ n’a pas mis en place d’instruments de couverture de taux sur ses dettes financières. Le département financier d’AVTOVAZ suit attentivement l’évolution des taux d’intérêt en Russie, et en cas de hausse des taux, prendra des mesures afin de réduire l’impact sur son résultat financier, en augmentant la proportion de dettes à taux fixe au fur et à mesure du refinancement de son portefeuille. Le ratio de couverture des réserves de liquidité par les dettes à taux variable fait l’objet d’une surveillance mensuelle. Les instruments de gestion de risque de taux pour l’Automobile hors AVTOVAZ sont des swaps de taux classiques qui sont correctement adossés aux dettes couvertes ; de ce fait, aucune inefficacité n’est attendue. Les financements en yens mis en place dans le cadre des opérations de couverture partielle de l’investissement dans Nissan sont réalisés à taux fixe. Par ailleurs, Renault Finance effectue pour son compte propre des opérations de taux d’intérêt, dans le cadre de limites de risques strictement définies, les positions étant suivies et valorisées en temps réel. Cette activité d’arbitrage présente un risque très limité et n’a pas d’impact significatif sur les résultats consolidés du Groupe. RISQUE DE TAUX DU FINANCEMENT DES VENTES Le risque global de taux d’intérêt représente l’impact d’une variation des taux sur leur marge brute financière future. Les résultats d’exploitation de RCI Banque peuvent être affectés par l’évolution des taux d’intérêt du marché ou des taux servis sur les dépôts de la clientèle. L’objectif du Financement des ventes est de limiter au maximum ce risque afin de protéger sa marge commerciale. Pour tenir compte de la difficulté à ajuster exactement la structure des emprunts avec celle des prêts, une souplesse limitée est admise dans la couverture du risque de taux par chaque filiale. Cette souplesse se traduit par l’attribution d’une limite en sensibilité pour chaque filiale validée par le Comité financier, déclinaison individuelle d’une partie de la limite accordée par Renault au Financement des ventes. base des taux d’intérêt sur la valeur des flux du bilan pour chaque entité. Le calcul de sensibilité est effectué quotidiennement par devise et par entité de gestion (centrale de refinancement, filiales de Financement des ventes françaises et étrangères) et permet une gestion globale du risque de taux sur le périmètre consolidé du Financement des ventes. Un calcul quotidien de sensibilité par devise, par entité de gestion, par portefeuille d’actifs permet de vérifier que chaque entité respecte les limites individuelles qui lui ont été accordées. Cette mesure de la sensibilité au risque de taux est réalisée selon une méthodologie commune à l’ensemble des entités de RCI Banque. La sensibilité consiste à mesurer l’impact d’une hausse de 100 points de La situation de chaque entité au regard de sa limite est vérifiée chaque jour et des directives de couverture immédiate sont données aux filiales si la situation l’impose. Le résultat des contrôles fait l’objet d’un reporting mensuel au Comité financier du Financement des ventes, qui vérifie la conformité des positions avec la stratégie financière du Groupe et les notes de procédure en vigueur. L’analyse du risque structurel de taux du Financement des ventes fait ressortir les points suivants : la quasi-totalité des prêts accordés à la clientèle par les filiales de P Financement des ventes est effectuée à taux fixe pour des durées comprises entre un et soixante-douze mois. Ces prêts sont couverts par des ressources à taux fixe de même structure. Ils sont adossés en macrocouverture et ne génèrent qu’un risque de taux résiduel. Dans les filiales où la ressource est à taux variable, le risque de taux est couvert grâce à des swaps de taux d’intérêt de macro-couverture ; l’activité principale de la centrale de refinancement du P Financement des ventes est d’assurer le refinancement des filiales commerciales. Les encours des filiales de Financement des ventes sont adossés à des ressources à taux fixe, pour certaines microcouvertes par des swaps de taux d’intérêt, et a des ressources à taux variables. Des opérations de macrocouverture, réalisées sous la forme de swaps de taux d’intérêt, permettent de maintenir la sensibilité du holding de refinancement sous la limite définie par le Groupe (32 millions d’euros). Ces opérations de macrocouverture couvrent des ressources à taux variables et/ou des ressources à taux fixe variabilisées par la microcouverture de swaps . ANALYSE DE SENSIBILITÉ DES INSTRUMENTS FINANCIERS DU GROUPE AU RISQUE DE TAUX En matière de sensibilité au risque de taux, l’Automobile et le Financement des ventes sont exposés à : une variation des flux d’intérêts des instruments financiers à taux P variable évalués au coût amorti (y compris les instruments à taux fixe swapés à taux variable et les produits structurés) ; une variation de la juste valeur de ses instruments financiers à P taux fixe évalués en juste valeur ; une variation de la juste valeur de ses instruments dérivés. P L’estimation des impacts résulte de l’application sur une période d’un an d’une hausse de 100 points de base des taux d’intérêt sur les instruments financiers présents au bilan à la clôture. L’impact sur les capitaux propres correspond à la variation de juste valeur des instruments de dettes à taux fixe classés en actifs financiers à la juste valeur par autres éléments du résultat global pour le Financement des ventes et des couvertures de flux de trésorerie avant recyclage en résultat (section 4.2.2) suite à une hausse de 100 points de base des taux d’intérêt, tous les autres impacts étant en résultat. La sensibilité au risque de taux de chaque secteur est calculée aux bornes de chacun des secteurs, avant élimination des prêts et emprunts intersecteurs.